韩国不断演变的公司治理体系对全球投资者提出新要求

韩国近期掀起的公司治理改革浪潮标志着涉韩企业与投资者正在面临重大转折点。这些变革虽有望加强少数股东保护机制并提升透明度，但也伴随着转型期的阵痛。对全球投资者而言，其成功之道往往在于善于利用新的股东权利、密切关注治理模式的转型，并通过统筹实施跨境策略来管理风险敞口、捕捉新机遇。

今年八月，韩国国会通过了《商法》全面修订案，旨在增加少数股东的权益。该修订案扩大了大型上市公司累积投票制的适用范围，要求每位审计委员会委员均须通过单独投票选举产生，这使得股东能够对每位被提名者进行单独评估，从而限制控股股东在审计委员会当中安插其内部人员。这些变革均以前期（2025 年 7 月）改革作为基石。此番大刀阔斧的举措旨在通过“加强董事会问责机制”、“提升少数股东的实质性董事会代表权”等手段，着力化解长期存在的“韩国折价”现象——即韩企估值常年因普遍认为的公司治理与透明度问题而处于偏低水平。这些改革措施预计将重塑董事会权力格局、强化监督机制，并倒逼控股股东做出相应调整。

在此背景下，与韩国存在关联的投资者和企业应考虑采取以下战略措施来管控风险和把握机遇：

• 善用扩大化的少数股东权利：此番改革拓展了少数股东选举董事会成员、向审计委员会施加影响、制衡过度控制的权限。投资者既可以此为盾来保护资本安全，也可以将这些权利化为利刃，剑指更高水准的治理标准，或斩退价值侵蚀交易。
• 为转型期阵痛做好准备：随着韩国企业逐渐适应新的治理规则，转型阵痛在所难免。股东争议、董事会冲突与监管不确定性都可能会暂时压制企业估值并扰乱经营决策。主动监控董事会行动，时刻准备好通过法律或商业渠道进行介入，这将有助于投资者高瞻远瞩地提前应对这些挑战。
• 采取协调一致的跨境策略：许多外国投资者通过离岸架构或合资企业持有韩国资产。确保各司法管辖区之间的治理预期步调一致，同时与全球合作伙伴协同合作，这既能加强在韩影响力，又可以降低因制度差异或本土阻力所带来的风险（例如，因管理层固守陈规或控股股东不愿提升透明度与董事会独立性而造成的阻力）。此方法可确保在韩投资始终融入一个更宏观的、更具韧性的全球战略框架，能够从容应对监管转型与市场波动。

随着韩国公司治理框架的持续演变，国内外利益相关方都需要谨慎行事，在预期与现实之间做好权衡，并通过尽早干预来维护自身权益。